久々に「黒い白鳥（ブラックスワン）」（注1）が、マーケットに姿を現した。スイスフランの暴騰である。1月15日、スイスの中央銀行がスイスフラン（以下、CHF）の無制限売り介入を突如、中止したことを受け、それまで1ユーロ＝1.20CHFにほぼ固定されていたのが、1ユーロ＝0.86CHF前後まで、CHF高が加速したのだ。対円で見ても、1月15日の始値は1CHF＝114円台だったのが、一時は157円80銭台をつけ、一瞬のうちに、対円で40％弱も上昇した。

もしCHFをFX（外国為替証拠金取引）で買っていたら、物凄い利益が出たはずだ。証拠金100万円で25倍の取引をしたとき、想定元本は2500万円。1CHF＝114円で、約22万CHFの買い「ポジション」（注2）をつくった後、157円に値上がりした際に清算できれば、2500万円の想定元本が3454万円まで膨らみ、瞬時に954万円もの利益を手にできた。

とはいえ、利益を手にした投資家がいれば、必ず多額の損失を被った投資家がいる。実際、CHFが暴騰した翌日以降、「ヘッジファンドのエベレスト・キャピタルがファンドを閉鎖」「ドイツ銀行が約176億円の損失」など、損失を被った企業の名前がニュースに流れ、ネット上では大きな損失を被ったFX投資家の阿鼻叫喚が並んだ。いうまでもなく、この損失は、CHFの売りポジションを持っていた投資家が被ったものだ。

FX投資家の中には、納得のいかない人も多かっただろう。何しろ今回のCHF高は瞬時の出来事だったため、損失額が一定以上に膨らむのを防ぐ「ロスカット」（会社により多少異なるが、預けてある証拠金に対して、「含み損」（注3）が80％に達すると、保有しているポジションが強制決済される）が働かなかったFX会社が多かったからだ。たとえば、預けてある証拠金額が100万円だとしたら、含み損が80万円に達した時点で強制決済され、それ以上損失が膨らまなくなるはず。だが、今回はそれが機能しなかった。