｢なぜマイクロソフトに投資しないんだ!｣ITバブルに積極投資を求めた株主たちを黙らせたバフェットの一言

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「なぜテクノロジー企業を避けるのか」追及への回答

1990年代後半、バークシャーの年次株主総会での質疑応答には、それまでとは少し異なる雰囲気があった。具体的には、株式市場で好調を維持していたテクノロジー企業を、なぜバフェットとマンガーが避け続けるのか、と（時には激しく）尋ねる株主が、特に世紀末の数年間、次第に増えていったのだ。

この状況はバフェットとマンガーにとって、証券選定に関する彼らの見解や、どの企業が「能力の輪」の内側にあるかを判定する特定の「フィルター」について、改めて説明する良い機会となった。いつものことではあるが、（1999年株主総会での）テクノロジー投資を求める株主からの執拗な質問に対するマンガーの回答は、簡潔で明快なものだった。

「それは私たちにとって、簡単な投資判断ではありません。そして、そういうものは、私たちが求めているものではないのです」

この話題が詳しく掘り下げられるにつれて、バフェットとマンガーがこれを実務においてどのように考えているのかについて、重要な洞察が得られる。それは、投資対象の選定だけでなく、ポジションサイジング（バークシャーが、アメリカン・エキスプレスやコカ・コーラといった企業にやってきたように、数十年にわたって保有する大規模な長期投資を行う意思）にも影響を及ぼしているのだ。この点に関して、バフェットの次の発言は極めて重要である。

「私たちは、『確実な』リターンと交換してくれるなら、『大きな』リターンを喜んで差し出します」