AIがロボットを動かす「フィジカルAI」の本命とみられてきたファナックと安川電機の株価が、なぜか上がらない。9月7日付の日本経済新聞によると、両社の株価は年初来で1～2％安の水準だ。家電やスマホに続き、日本企業はまた世界で負けてしまうのか。日本工業大学大学院技術経営研究科の田中道昭教授は「日本企業の何が速くなり、何が止まっているのか。それは決算書の数字を並べ直せば見えてくる」という――。
ロボットアームが稼働中
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26％増益という数字の、その先を見る

人工知能がロボットを動かし、工場の仕事を変えていく。その中心にいるはずの日本企業の株価が、相場の上昇に取り残されている。企業の実力と株価の距離をどう読めばよいのか。現在地・速度・加速度・転換点・蓄積という5つのレンズを使うと、好業績の陰にある変化と、中国勢の急成長に潜む別の難しさが見えてくる。

2026年9月7日付の日本経済新聞電子版は、工場の自動化を担うファナックと安川電機の株価が、年初来でなお1～2％安の水準にあると報じた。同じ期間に日経平均株価は約3割上昇している。ファナックの4～6月期の営業利益は前年同期比26.1％増。それほど利益が伸びても、株価は市場全体に追いついていない。

しかも、両社は「フィジカルAI」の有力企業とみられている。フィジカルAIとは、周囲の状況を認識したAIが、ロボットなどの身体を通じて現実の世界で作業する技術だ。画面の中で文章をつくるAIから、物をつかみ、運び、組み立てるAIへ。製造現場で経験を積んできた日本企業には、大きな商機がある。

それでも買われない理由を、「市場が日本企業を理解していない」と片づけると、投資判断はそこで止まってしまう。必要なのは、決算の数字を時間の流れの中に置き直すことだ。私は、この読み方を「微積分思考」と呼んでいる。

「微分」と「積分」の本当の解き方

微分という言葉から、難しい数式を思い出す方もいるだろう。出発点は身近だ。売上高1000億円という数字を見たとき、その会社が前年の800億円から伸びてきたのか、1200億円から落ちてきたのかを確かめる。同じ1000億円でも、会社の向かう方向は違う。

さらに、毎年100億円ずつ伸びている会社と、増加額が50億円、100億円、200億円と大きくなっている会社では、未来の姿が変わる。まず変化を見て、次に変化の勢いを見る。これが、微分の発想を企業分析に取り入れるということだ。

積分は、小さな変化を時間に沿って積み上げて考える。毎月獲得した顧客、日々の製造改善、長年の研究開発が、やがて大きな競争力になる。ただし、顧客は離れ、技術は古くなる。過去に使った研究開発費を足すだけでは、現在の技術力は測れない。何が残り、次の成長に働いているかまで見る。

私はこれを、次の5つのレンズで捉えている。「転換点」や「蓄積」には経営上の判断も含まれる。数学の公式で株価を自動的に当てる手法ではなく、企業への問いを具体的にするための思考法である。

【図表】「微積分思考」の五つのレンズ
図版＝筆者作成

5つを眺める際には、短期・中期・長期の時間軸も重ねたい。今四半期の納期の問題と、数年先の競争力の問題では、確かめる数字も、結果が表れる時期も違うからだ。