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1株当たり利益が同じ会社、どちらが投資に適しているか
ここで、2つの企業を比べてみたいと思います。
この2社の資料を見比べて、あなただったら、どのような投資判断を行うかを考えてみてください。
（A） 株価が高いほうが良い会社だ。帝国製菓に投資すべき。
（B） どちらの株価も割高だ。今は投資を見送るべき。
（C） 角川製菓は地味なわりに株価1000円は期待されすぎており割高だ。
（D） 帝国製菓は、現在の実力に対して株価9000円は期待されすぎており割高だ。
正解はDです。株価という数字の大きさに惑わされてはいけません。株価はただの人気投票の結果にすぎないのですから、重要なのは、その人気が実力に見合っているかどうかです。2社のEPSとPERを整理すると次のとおりです。
EPS（実力） 100円 100円
株価 9000円 1000円
PER（期待度） 90倍 10倍
両社の稼ぐ実力（EPS）は同じですが、帝国製菓は「投資回収に90年かかる」ほど過剰に期待されています。これはニュースなどによる熱狂が株価を押し上げた「割高」な状態です。もしブームが去り、期待が剥がれ落ちてPERが業界平均の20倍まで下がったらどうなるでしょうか……？
帝国製菓の新しい株価 ＝ EPS100円 × PER20倍 ＝ 2000円
株価は約80％も大暴落してしまいます。これが「期待バブル」の恐ろしさです。
エヌビディアの時価総額は「バブル」なのか
冒頭に挙げたエヌビディアはどうでしょうか。時価総額5兆ドルという数字だけを見ると、本文で紹介した「帝国製菓」のような危険なバブルに見えるかもしれません。しかし、投資のモノサシであるPER（期待度）を当てはめると、意外な景色が見えてきます。
2025年末時点のエヌビディアの実績PERは約47倍です。一方、ライバルのAMD（アドバンスト・マイクロ・デバイシズ）は110倍（※26年2月現在、約78倍程度に低下）を超えており、市場はAMDに対してより高い成長期待を織り込んでいます。
「あれ？ エヌビディアのほうが圧倒的に時価総額が高いのに、PERはAMDより低いの？」
そう思った方は、株価の公式を思い出してください。
株価 ＝ EPS（実力） × PER（期待度）
エヌビディアは株価も上がっていますが、それ以上にEPS（実力）が爆発的に伸びているため、PERが極端に膨らむのを抑えているのです。
