ゾゾ決算に隠された「本当にヤバい数字」 不発のPB事業と身勝手なサービス

楽観シナリオはいよいよ崩壊か

また、ゾゾはPB事業を始めてから在庫が徐々に増加し、それに伴い必要な運転資金も増えている（図表7）。翌期の設備投資額を2倍以上に増やす予定である（2019年3月期：36億円→2020年3月期：77億円）。新規ビジネスの開始と既存ビジネスの規模拡大で、今後ますますキャッシュが必要になるだろう。

おそらく、自社株買いを行った2018年5月時点では、不足するキャッシュはPB事業で補完するつもりだったのだろう。しかし、その楽観シナリオが崩れ、結果として自社株買いは勇み足となった。2019年3月に、三井住友銀行とコミットメントライン契約を締結し、追加の融資枠150億円を確保したのも、この結果を受けてのことだろう。

ゾゾについては、事業だけでなく、キャッシュの動向も注視してきたい。