1ドル=150円がニューノーマルの時代に
為替相場は、2025年前半も円安ドル高傾向が続くでしょう。
日銀は昨年12月19日におこなわれた金融政策決定会合で政策金利を据え置きました。また、植田和男総裁は12月25日に経団連の会合で講演し、追加の利上げに関して「トランプ政権や2025年の春闘の動向を注視していく」ことを改めて強調しました。
これにより、少なくとも今年前半は1ドル=150円台の円安状態が続く可能性が高いと考えています。
ドル円の相場は、すでに1ドル=150円が新しい基準になったと考えておいたほうがいいでしょう。150円をニューノーマルとして、上下10円程度のボラティリティ(変動)を想定すれば、1ドル=160円台になれば円安、140円台になれば円高とのイメージです。
FRBの利下げとは裏腹に米長期金利は上昇
ドル円相場は、米国の金融政策の影響も受けます。米国の中央銀行であるFRB(米連邦準備制度理事会)は9月のFOMC(連邦公開市場委員会)で0.5%の利下げをしました。その後も11月と12月に0.25%ずつの利下げをおこない、トータルで1%利下げしました。
しかし、米国の長期金利(10年国債利回り)は、9月以降に1%程度上がっています。利下げ分と同じ程度、利回りが上がっているのです。これは矛盾した動きです。何が起きているのでしょうか。
トランプ氏の復帰が期待され、債券市場でトランプトレードがおこなわれたことも1つの原因です。ただ、それよりも大きかったのは、「米国の利下げがインフレを再燃させる」と市場が見ていることです。
にもかかわらず、FRBは9月になぜ利下げしたのでしょうか。彼らの言葉を引用すると「雇用市場がタイトな状況から少し通常の状態に戻ってきたから」です。