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円はいまだに安全通貨と言えるのか。元財務省審議官でDeNAチーフエコノミストの大矢俊雄さんは「『円の信認の低下』という言葉を聞くことが多くなったが、IMFが公表した2025年第2四半期データによると、円は2年前よりシェアが増えている。今後、増加を続ける経常収支黒字の活用が円の信認向上の鍵となる」という――。
※本稿は、大矢俊雄『教養としての為替』（かんき出版）の一部を再編集したものです。
近年、円安は貿易赤字を増やしている
従来、円安は輸出の価格競争力を高め、貿易黒字を増やす、と言われてきました。
しかし、2022～2024年の3年間、円安が進んでも日本は対世界で貿易赤字のままでした。
これはどういうことでしょう？
図表1を見てください。
これは、日本の貿易収支の推移（棒グラフ）と、円の実質実効為替レート（通貨単体の強さを測る指標）の推移（折れ線グラフ）の相関関係を示したものです。
右軸は実質実効為替レートの水準を示すもので、あえて上下を逆にして、上が円安、下が円高になるようにグラフを作っています。
貿易収支が黒字になれば棒グラフは上に行くので、伝統的な理論では、円安になれば、棒グラフと折れ線の2つとも上に行くはずです。
しかし、このグラフを見ても、そんな相関があるようには見えません。特に、2013～2015年と、2021年以降は、「円安に振れると貿易赤字になる」という真逆の傾向が顕著に見て取れます。
したがって、「円安は貿易黒字を増やす」というのは、データ上の裏付けを欠くことになります。
もう1つ、さらに深掘りして、円の実質実効為替レートの推移と日本の輸出額・輸入額との相関関係を示すグラフを用意しました。（図表2）
これを見ると、①輸出よりも輸入の方が為替レート変動の影響が大きく、②2012年や2020年以降の円安局面では、輸入額の伸びが輸出額の伸びを上回る（その結果、円安と貿易黒字縮小・貿易収支赤字化が同時に起こる）、ということが分かります。
