次々と上場廃止、倒産に追い込まれる中国企業
サイノ・フォレストの一件と並んでマディ・ウォーターズが注目を集めたのが、2013年の中国のサイバーセキュリティとモバイル・アプリケーション会社、NQモバイルに対するカラ売りだ。ニューヨーク証券取引所に上場していた同社の株価は約25ドルだったが4ドル前後まで下がり、2015年4月に共同CEOが辞任に追い込まれた。
これら以外でもマディ・ウォーターズは数多くの中国企業のカラ売りで成功し、「中国企業の殺し屋」の異名をとっている。中国河北省の製紙会社、オリエント・ペーパー（2010年にカラ売りし、株価は80％下落）、中国大連市の汚水・ガス処理業のリノ・インターナショナル（同、上場廃止）、中国本土で広告業を展開していたチャイナ・メディア・エクスプレス（2011年、上場廃止）、上海のデジタル広告大手、フォーカス・メディア・ホールディング（同、上場廃止）、シンガポールの食品会社オラム・インターナショナル（2012年、株価21％下落）、香港の資源・農産物商社、ノーブル・グループ（2015年、上場廃止）、乳製品製造のチャイナ・フーシャン・デイリー（2016年、倒産）などの案件で、圧倒的な実績を上げた。
訴訟にも耐えうる正確で高い調査能力
カラ売りの利益は、カラ売りした価格と買い戻した価格の差額から、借株料、経費、売買手数料を差し引いた残額だ。借株料は通常年率0.4～1％、需給がひっ迫した場合は5～10％。売買手数料は0.05～0.4％程度。したがって一番のポイントは、どれだけ株価が下がるかだ。
カラ売りファンドは、カラ売りをしてから分析レポートを公表し、株価を下げて儲ける。ただし会社の内部情報を使うと、インサイダー取引になるので、有価証券報告書や統計など、公になっている情報を徹底的に分析し、名誉棄損訴訟にも耐え得る正確で緻密なレポートを書くことが必要だ。
サイノ・フォレストをカラ売りする際、マディ・ウォーターズは、法律・金融・製造業などの専門知識のある10人のチームにほぼフルタイムで2カ月以上も現地調査をさせ、関係機関や取引先への聞き取り、1万ページ以上の関係文書のチェックなどを行った。