｢2024年の米景気は失速しない｣そう考えるパックンがエヌビディア､メタ､テスラの次に期待する投資先アメリカ大統領選｢もしトラ｣はどう影響する? (3ページ目)

GAFAの大規模な人員削減がアメリカの消費に影響を与える

【エミン】アメリカの景気については、ソフトランディング派とハードランディング派がいて、専門家の間でもコンセンサスが取れていません。ただ、いまのような状況で、過去にソフトランディングした例はない。たとえば、アメリカの景気先行指数は21カ月連続で悪化しています（2023年12月時点）。それでも雇用とサービスは強かったのですが、これも少し弱くなっています。

アメリカの景気減速があるとすれば今年前半

【パックン】ハードランディング派はいままで「失業率を上げずにインフレ率を下げる」ことはできなかったから、今回もソフトランディングは難しいと言っている。

【エミン】そう。雇用統計は発表時点で強く見えるけど、実際には過去11回のうち10回は後で下方修正している。それに正規雇用が減って、パートが増えているから、明らかに減速はしていると思う。とくにGAFA（グーグル、アップル、メタ、アマゾン）は、めちゃくちゃ人を減らしている。株価は上がっているけど、それがどこで消費に影響してくるかが1つの懸念点。

仮に景気減速があるとすれば、2024年の前半だと思う。前半に何も起きなければ、そのままソフトランディングするシナリオもありうると思う。

もう1つは、逆イールド。歴史を振り返ると逆イールドが発生した後には必ず、景気後退が起こっています。今回の逆イールドはまだ解消していませんが、▲0.3％でだいぶマイナス幅が減っています。この逆イールドが解消したときが危険です。

撮影＝遠藤素子

「アメリカの長期債と短期債の逆イールドはチェックしておいたほうがいい」とエミンさん。

【パックン】逆イールドというのは、米国債の10年物の利回りが2年物の利回りを下回っている状態のことだよね。

【エミン】そう。長期の債券の利回りが高いのが普通だけど、いまは短期の債券の利回りのほうが高くなっている。10年物の利回りから2年物の利回りを差し引いた数値が一時は▲1.2％に達していたけど、それが最近は▲0.3％ぐらいまで戻っている。過去のケースを見ると、逆転が解消してから景気後退に突入しているんだよね。だから、その動きはチェックしておくべきだと思う。