｢日本の利上げ｣+｢アメリカの利下げ｣で円高はどこまで進むか
――アメリカが利下げをして、日銀が利上げをした場合、為替はどのくらい円高方向へ動くでしょうか。
【エミン】為替の予想はまったく意味がない。ただ、アメリカが何％利下げして、日本が何％利上げするかにもよるけど、1ドル130円程度で落ち着けば、日本側もアメリカ側もおそらく……。
【パックン】満足。
【エミン】そう。満足できると思う。
【パックン】僕も130円台がしっくりくるから、そのあたりがいいと思う。日米の金利差はいま5％ぐらいだけど、それが3％に減っても、日本にお金を移動したほうが得とはいえない。3％の損になるし為替手数料もある。だから、世界のお金が円買いになるとは思えない。もちろん、日本の金利が5％でアメリカが1％に入れ替わったら話は違うけど。
【エミン】金利差が縮まっても円買いにはならないかもしれないけど、問題はいまの実質金利の差だよね。アメリカの金利が5.5％でインフレ率が3％だとすれば、実質金利は差し引き2.5％でしょ。日本は金利0％でインフレ率はアメリカと同じ3％程度だから、実質金利はマイナス3％。実質金利の差は5％以上あるわけ。
たとえば、日本のインフレがもう少し落ち着いてくる、あるいは日本が利上げしてアメリカが利下げする。それによって実質金利の差が3％以下に収まれば、円キャリートレード（金利の低い円で借入、その資金を外貨に転換して運用する手法）の魅力がなくなって「別の通貨でやろう」となる。それはある程度、円安に歯止めをかけると思う。
パトリックさんがおっしゃる通り、本格的な円買いが起きなくても、少なくともいまの円売りは止まるでしょう。それだけでも効果はあると思う。
スタイリング＝末次秀彦（パックン）衣装協力＝perky room STYLIA（エミン） 構成＝向山 勇
芸名パックン。1970年、米・コロラド州出身。93年、ハーバード大学比較宗教学部卒業。同年来日。福井県で英語教師を務めた後、97年、吉田眞と「パックンマックン」を結成。著書に『逆境力』（SB新書）など。
トルコ・イスタンブール出身。2004年に東京大学工学部を卒業。2006年に同大学新領域創成科学研究科修士課程を修了し、生命科学修士を取得。2006年野村證券に入社。2016年から2024年まで複眼経済塾の取締役・塾頭を務めた。2024年にレディーバードキャピタルを設立。著書に『夢をお金で諦めたくないと思ったら 一生使える投資脳のつくり方』（扶桑社）、『世界インフレ時代の経済指標』（かんき出版）、『大インフレ時代！ 日本株が強い』（ビジネス社）、『エブリシング・バブルの崩壊』（集英社）『米中新冷戦のはざまで日本経済は必ず浮上する 令和時代に日経平均は30万円になる！』（かや書房）などがある。
