ホンモノの決算書から数字力を学ぶニトリと大塚家具の経営力の違いを理解するには「決算短信」のどこを見るべきか

本業で生み出した現金を投資

フリーC／Fは両社プラスで資金繰りに問題はなさそうだが、ニトリは営業C／Fがプラスで投資C／Fがマイナス。大塚家具は逆に営業C／Fがマイナスで投資C／Fがプラス。大塚家具の投資C／Fの中身を有価証券報告書で詳しく見ると、固定資産と有価証券の売却でプラスになっていることがわかる。ニトリが本業で生み出した現金を投資で活用しているのに対し、大塚家具は資産の売却で本業のマイナスを補っている形だ。

売上高成長率はニトリが45.7％であるのに対し、大塚家具は△32.6％と売上高が激減。ただし、総資産回転率は大塚家具のほうが優秀のようだ。成長性に関しては純資産成長率を見ると、ニトリが純資産を大幅に増やし61.1％であるのに対し、大塚家具は△63.3％と厳しい。

とはいえ、大塚家具がすぐに倒産するような状態ではないことは確か。潤沢な利益剰余金で盤石な財務基盤を維持できている間に新たな経営戦略を打ち出す必要がありそうだ。一方のニトリは近年、渋谷や銀座などの都市部に出店するなど強気のチャレンジをしている。これができるのも潤沢な自己資本があるから。ニトリの経営は安泰といえる。

柴山政行（しばやま・まさゆき）
公認会計士・税理士
柴山会計ラーニング代表。1965年生まれ。埼玉大学経済学部卒業。92年、公認会計士2次試験に合格。センチュリー監査法人を経て98年に柴山政行公認会計士税理士事務所を開設。小中学生から始められる会計・簿記教育「キッズBOKI」のメソッドを開発。