いくつかの｢踊り場｣を経ていずれ5万円を超える日経平均は2025年に4万5000円までスルスル上がる…経済評論家が｢その後も長期的に上昇基調｣と読む納得の理由

長期国債の利回り上昇で「株より国債へ」

ところが、そのマグニフィセント・セブンにも、2025-26年を前にして暗雲が立ち込めている。投資効率の問題が疑問視され始めているからだ。

米10年物の国債利回りが2020年1月に0.44％と最低をつけた後、右肩上がりに上昇している。2023年10月には一時的に5％を突破、2024年8月時点では約4％となった。「AIバブル崩壊」を予感させるほどのマイナス要因となりつつある。

たとえばマイクロソフトは2020年1月3日に158ドルで、2021年11月には343ドルまで上昇したが、徐々に上がる国債利回りに押されたのか2023年1月には224ドルまで下がった。

渡邉哲也『世界と日本経済大予測2025-26』（PHP研究所）

ところが、その後は再び上がり続け2024年7月の時点で467ドルまで上昇している。国債利回りが4％前後もあるのに、よりリスクの高い株式投資で株価がここまで上がるのは、リスクと期待される資金回収とのバランス、すなわち投資効率からしてどうなのか。

アルファベットも同様で、2023年1月に88ドルをつけた後はほぼ上がり続け、2024年7月には191ドルと2倍以上の株価となった。エヌビディアは2023年1月に14ドルだったものが、2024年7月には129ドルと9倍以上をつけていた。ところがその後ずるずると下げた。

2024年8月の決算発表後に時価総額が68兆円消失、日本の半導体関連銘柄にも波及する大暴落に発展した。

わずか4年半で長期国債の利回りが9～10倍になれば、「株を買うより確実な国債を」と考える人が増えるのは当然である。これがアメリカ株式市場に大きな影響を与え始め、これはまだバブル崩壊の前兆にすぎないだろう。