なぜ、みんなが買っている金融商品を買ってはいけないのか【後編】

証券会社に勤務していたころ、「なぜか投資家はみんな似たような失敗をする」と気づいた経済コラムニストの大江さん。その謎が解けたきっかけは、「行動経済学」という学問に出合ったことでした。私たちが投資や資産運用において間違いを犯してしまうことには、ちゃんと理由があったのです。果たしてそれは、一体どんなことでしょうか。

「定期預金がインフレに対応できない」は大間違い

銀行預金にまつわる勘違いもあります。資産運用を勧めるセールストークのフレーズに、「預金なんかしてたらインフレになったとき目減りしますよ。だから株や投資信託で運用しましょう」というものがあります。ところが実際には定期預金がインフレに対応できないというのは大間違い。

アメリカのイボットソン・アソシエイツという会社の日本法人が発表した、こんなデータがあります。1951年に銀行の1年定期で100円を預けたところ、2015年には1107円にまで増えていました。一方、1951年の消費者物価指数を100とすれば2015年は684です。つまり基本的にインフレだったにもかかわらず、銀行預金は目減りなどしていなかったのです。

日本はデフレの時代が長く続きましたが、これからアベノミクスで物価上昇率が2％というインフレ傾向になるかもしれません。そうなったらおそらく、「銀行預金はインフレに弱い」ということが盛んに言われるでしょうがインフレになれば銀行預金の金利も上がるでしょう。あまりこの手の話に惑わされないほうがいいでしょう。

タイムリーな話だと、マイナス金利によって住宅ローン金利も下がるので、住宅にかかわる営業が増えてくるでしょう。しかし、金利は下がっても、そもそも不動産価格がこの数年でかなり上昇したことを考えると、注意が必要です。

女性のほうが投資に向いている

このように投資には人間の心理が強く影響するのですが、そこに男女差は基本的にありません。しかし多少の差はあり、強いて言えば私は女性のほうが投資に向いていると思います。もっともプロスペクト理論の損失回避の気持ちは女性のほうが強い。ですから早い時期に損切りをするのが苦手です。それから女性は、“無料”に弱いところがあります。よくいわれるのが、「男性は好きなものなら高くても買う。女性は好きでないものでも安かったら買う」。これも「損をしたくない」という気持ちが強いからでしょう。

しかし、女性は売買回転率が低いという特徴があります。売買回転率とは、株を売ったり買ったりする頻度の多さをあらわす指標ですが、女性はこれが低い傾向にあるのです。男性は頻繁に心が揺れ動いて、短期的に売買する傾向があります。それが悪いとは言いませんが、そのような投資スタイルで利益を上げることは難しい。

さらに、時間割引率も女性のほうが低い傾向にあります。時間割引率とは、行動経済学の言葉で、「遠い将来に得られるかもしれない利益は、現在確実に得られる利益より価値が低い」と感じる傾向のことです。たとえば1週間後に5000円もらえるよりは、今日1000円もらえたほうがいいというように、将来の利益と現在の利益を天秤にかけた場合、現在の利益を優先してしまうことを「時間割引率が高い」といいます。つまり男性は目先の得に飛びつきがちですが、女性はどちらが得かを見極めてじっと待つことができる。ですから長期投資には女性のほうが向いているでしょう。

また、男性は女性よりも、他人との比較で感じる幸福感が高い傾向にあります。たとえば「同級生のなかで、自分がいちばん部長になるのが早かった」というように、他人と自分を比べて幸福を感じるのは男性のほうが多いのです。これは他人の動向に引きずられやすい＝自分のペースで投資ができないともいえます。

それに、たまに営業担当者や投信会社に惚れ込んでしまって、「この人の薦める金融商品なら間違いない」と思い込んでしまう人がいます。私はこれを「信仰心と原理主義に陥る」と呼んでいますが、これは投資において、もっともやってはいけないことです。これも男性のほうが多いようです。

以上のことから、私は女性のほうが投資に向いているのではないかと思っています。もちろん一概には言いきれませんが、女性のほうが投資に必要なバランス感覚を備えているというのが私の実感です。ぜひとも挑戦してみてくださいね。

《大江さんの運用心理アドバイス》
・利益が出ているときは売るタイミングを急がず。損切りは手早くして大損を防ごう！
・投資信託の分配金はうれしく感じるけど実は損しているのかも!?
・「女性は投資が苦手」は嘘！　バランス感覚が必要な長期的な運用は女性向き

《7つの専門用語》
1. プロスペクト理論
米プリンストン大学のダニエル・カーネマン名誉教授が発表したもの。正式名称は「不確実性下における意思決定に関する理論」。カーネマン教授はこの理論で2002年にノーベル経済学賞を受賞。
2. 損失回避
プロスペクト理論によれば、人間は意思決定を行うにあたり、損をしたくないあまり、損失回避的行動をとる。しかし皮肉なことに、この傾向があまりにも強いとかえって損失につながってしまう。
3. 参照値
人は絶対値より、「参照値」の変化に影響を受ける。本来、株は割安か割高かで考えるべきだが、自分が買ったときの値段を参照値にするため、それより下がると「割安になった」と勘違いしてしまう。
4. 認知バイアス
人間は自分の願望や過去の体験などによる思い込みに影響され、事実の正しい認識や論理的思考ができないことがある。これを認知バイアスという。「目の錯覚」があるように、心にも錯覚があるのだ。
5. メンタルアカウンティング
給料天引きの貯金が成功しやすいのは、「このお金は最初からなかったもの」と認識するから。このように心のなかで無意識に仕分けされることをメンタルアカウンティング（心の会計）という。
6. 売買回転率
一定期間の売買高を平均上場株式数で割ることで求められる。売買回転率が高い＝頻繁に売り買いしているということ。短期の取引は投機性が高くなるので、安定した利益を出すことが難しい。
7. 時間割引率
人は将来得られる利益よりも、目の前の利益に魅力を感じる。これを「時間割引率が高い」という。旅行や買い物など現在の楽しみを我慢して、遠い老後のために貯金をするのが難しいのはこのため。